종근당홀딩스 - 6월 한 달 동안 알아보기 결과 "싸긴 한 거 같은데 그렇다고 오를 이유는 모르겠다"

스크리닝 하던 중 종근당홀딩스가 살 만한 가격까지 내려왔기에

6월 한 달 동안 매일 20분씩 살펴보았다.

종근당홀딩스는 제약 지주사이다.

연결대상 종속회사는 총 11개로 상장사 2개, 비상장사 9개.

종근당홀딩스를 이해하기 위해 중요한 종속회사는

비상장인 종근당건강, 상장사 2개 경보제약, 종근당바이오

그리고 관계기업으로 지분법으로 반영되는 종근당이 있다.

지분율은 그림으로 정리.

 

매출액과 영업이익 기여도를 각각 말하기가 조금 그렇다. 최근 적자라서;;

2016년부터 정리해 보면 이렇다.

 

 

 

종근당홀딩스 별도만 보면 연간 100억 이상 200억 가까이 나온다.

뭐해서 이렇게 100~200억이나 버나? 봤더니

종근당 브랜드 수익, 경영 자문 수수료, 배당금 등이다.

종근당, 종근당건강에서 주로 들어온다.

이런 수익은 안정적으로 계속 들어 올테니 이것만 해도 시총 1000억 이상은 쳐줘도 될 거 같은데... 현재 시총은 2300억이다.

나중에 알게 된 건데 종근당건강은 적자 났고 영업활동현금흐름이 마이너스인데도

배당으로 끌어왔다. 그건 좀;;;;

종근당홀딩스는 순현금 구조이기는 한데

2021년 뜬금없이 500억 회사채를 발행했었다. 현금 있는데 왜 했지 궁금했는데

이것도 나중에 기사를 보고 지주사 체제를 유지하려면 자산 규모를 늘려야 했다는 것을 알게 되었다.

 

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6월 대부분은 종근당홀딩스 주가에 가장 중요한 영향을 주는 종근당건강에 대해 알아보았다.

비상장사라 감사보고서 재무제표만으로는 내용이 너무 부족해 주로 홈페이지 통해 뭐 파냐 하면서 알아보는데 시간을 많이 썼다.

건기식 락토핏은 성장률이 둔화되는 거 같다. 경쟁 제품도 너무 많고 요즘 건기식이 다 안 좋은 듯.

충남 당진에 1300억 들인 공장을 지어 락토핏을 자체 생산하면서 수익성 개선에 힘쓰고 있다.

물론 이 때문에 종근당바이오는 반대로 락토핏 원료, 완제 공급하다가 매출이 줄게 되었지만.

락토핏은 단순한 유산균 제품이 아니라 하나의 브랜드로 자리 잡았다.

이 과정에서 얼마나 준비를 많이 했는가를 기사를 통해 알 수 있었다.
이런 성공 공식은 다른 건기식 브랜드에도 확장 중인 거 같기는 한데

내가 보기에 각 건기식마다 너무 한 명 한 명 광고비 많이 나갈 거 같은 연예인을 쓰는 거 같기도 하고,

락토핏에만 집중하던 과거와 달리 현재는 너무 많은 브랜드를 전개하는 거 아닌가 싶기도 하다.

그리고 화장품.

화장품도 브랜드가 너무 여러 개이고 또 각 브랜드마다 연예인이 나온다.

실제 매출액 대비 광고선전비가 너무 많이 들어서 좀 걱정이다.

이게 어느 시기가 되면 더 이상 광고를 안 해도 되는 때가 올 수 있는 것인지 내가 잘 모르는 듯.

 

매일 20분씩 알아보며 내가 주목한 두 아이템은
1 캔서코치 - 암환자용 영양조제식품

그런데 조금 걱정인 게 캔서코치 제품은 아니고 코어틴이라고 종근당건강이 셀렉스 비스무리하게 만드는 단백질 음료가 있는데 그걸 내가 박스로 사 봤는데

이게 맛이 약간.... 나는 이상했다. 우리 가족 모두 셀렉스가 낫다고 이거는 또 사지 말자고 했다.

이상한 특유의 맛이 난다. 내 생각에는 유산균 발효 기술에 자신 있으니 뭔가를 발효한 게 있나 본데 그게 안 좋다....

그래서 캔서코치 제품이 맛이 어떨지 모르겠다. 후기는 뭐 나쁘지 않은 거 같기는 하다만 쪼매 걱정된다.

 

 

2. 씨케이디 개런티드 CKD Guaranteed 화장품

이것도 요즘 트렌드에 맞게 목크림, 팔자주름 크림 이렇게 디바이스가 달려서 나온다고 해서 기대를 많이 했다.

올리브영과 카카오톡 선물하기를 통해 두 개 구매. 하나는 선물했다. 

나는 만족하기는 했는데 재구매율이 클까 걱정이 되었다.

특수 스틸롤 러가 좋다. 마사지하면 시원하다.

근데 너무 좋아서 저거 한 번 쓰고 버리고 또 다음 크림 사서 쓰고 사람들이 그럴까?

저 롤러만 놔두고 콜라겐 크림이나 마사지 크림은 다른 거 사서 쓰면 어쩌지?

리필용 제품도 출시하면 어떨까?

 

내가 분리한 거 아니다;; 처음에 개봉할 때 잘못 열려서 저렇게 분리되더라.
스틸 괄사는 몇 번 더 쓰고 콜라겐 크림만 리필용 나오면 좋겠다.
스틸 괄사가 원가도 많이 들 거 같다.

 

이렇게 기대한 두 제품이 막상 실제 사서 먹고 써보니 단점이 보인다.

음.....

그래도 싸긴 싸다. 종근당홀딩스

별도 100~200억 영업이익 내고

상장사 3개 2023년 6월 30일 종가 시총으로 지분가치를 구해보면

1 종근당 = 시총 10319억 * 지분율 25.40% = 2621억

(이미 여기서 현재 종근당홀딩스 시총 2370억 넘어간다)

2 종근당바이오 = 시총 1336억 * 지분율 39.11% = 522억

3 경보제약 = 시총 1733억 * 지분율 43.41% = 752억

일단 상장사 지분 합은 3895억

애널리스트 보고서들 보면 지주사들 상장 자회사 지분 가치에서 많이 할인하던데

왜 지분 가치를 할인해야 하는데 이해는 안 가지만

시장이 그렇다면 받아들이고 반토막 내면 1947억

별도 이익 나오는 거 알짜로 매년 200억 가까이 들어오는데 음....

그런데 내가 계속 투자를 실패하면서 느낀 것이 있다. (ㅠㅠ 좀 울자 언제 성공하냐)

싸다고 오르지 않는다.

싸다는 이유만으로 오르려면 진짜 엄청나게 싸야 한다는 거

얘는 그만큼 싸다 하기는 어려울 거 같다.

내가 지금 투자하는 다른 기업들 중에 순현금이 시총보다 큰 주식들도 많은데

걔들도 안 간다....

그래서 결론은

"싸긴 한 거 같은데 그렇다고 오를 이유는 모르겠다."

그러나 락토핏을 저렇게 멋지게 브랜드로 만들어낸 종근당건강이 언제 히트 아이템을 만들지 모른다.

내가 기대했지만 아쉽다고 한 두 제품도 내 관점이 틀렸을 수도 있다.

그러니 일단 한 번씩 훑어본 종근당건강의 각 제품들 중 혹시 치고 나가는 것이 있는지 주기적으로 확인해 보는 것으로 하자.

그런 제품이 발견된다면 지금 보다 조금 더 비싸게 사더라도 그때가 더 안전한 투자가 될 거 같다.

 

일단 이렇게 6월은 마무리하자.

 

7월에는 어떤 기업을 볼까?

 

 

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