혼자 투자 공부

◎ 지역별 손익 

​

굳이 지역별 손익 안 나누어서 생각해도 되겠다. 거의 다 국내다.

그리고 매출의 10% 이상을 차지하는 단일 고객은 없다. 

​

​

◎ 매출채권

매출 대비 18% 정도로 다른 제약사보다는 조금 많은 편에 속하지만

대손충당금 설정률도 낮은 편이고

과거에 크게 문제 된 것이 없었던 거 같다.

​

◎ 재고자산

​

재고자산이 많이 늘었다. 매출이 증가하면서 늘어난 것 같다.

◎ 금융자산

2021년만 해도 금융자산이 321억 정도였는데

2022년 3Q 2249억까지 늘었다.

​

일단 기타포괄손익-공정가치 측정 금융자산은 2021년이나 2022년 3Q이나 비상장 주식 더클래식씨씨로 387만 원 정도 소액이라 넘어간다.

더클래식씨씨은 제주도에 있는 퍼블릭 골프장인 듯.

​

당기손익-공정가치측정금융자산 내역은 보면 그 우주 어쩌고 하는 Axiom Space에 143억, 그리고 전자단기사채 등에 1711억이 늘어서 숫자가 많이 증가한 것 처럼 보인다.

현금으로 가지고 있던 1700억 원을 금리가 오르니 금융자산으로 이동시킨 듯.

2022.12.23 - [한 달에 한 기업 공부] - 보령 - 손익계산서, 증자 감자 현황, 연결대상 종속기업

2022.12.24 - [한 달에 한 기업 공부] - 보령 - 연결대상 종속회사, 제품 상품 매출 비중

오늘 20분 끝 

◎ 어제에 이어 연결대상 종속회사 조금 더 알아보자.

2022.12.23 - [한 달에 한 기업 공부] - 보령 - 손익계산서, 증자 감자 현황, 연결대상 종속기업

보령컨슈머헬스케어

보령에이엔디메디컬

보령디헬스커버리 합자조합 1호

리큐온

BORYUNG HONGKONG Ltd.

북경보령의약과기유한공사

Boryung Inc.

HAYAN I, L.P.

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1. 보령컨슈머헬스케어

건강보조식품,의료기기(가정용,병원용),기능성화장품,의약품,가정용전기용품 도소매/무역(의료기기)

홈페이지에 들어가 보면 겔포스엠, 용각산, 보령 우황청심원, 로토 안약 시리즈 등이 나온다. 

보령 일반약은 여기서 하는 건가? 

​

2. 보령에이엔디메디컬

보령제약그룹의 의료기기 전문 유통회사로 2012년에 설립된 회사다. 

주요 취급 품목으로는 일본 AND 사의 병원용 의료기기 및 가정용 헬스케어 기기 등이 있다.

​

3. 보령디헬스커버리 합자조합 1호

보령이 디지털헬스케어 분야 스타트업 지원하기 위해 만든 펀드.

디헬스커버리(D:HealthCovery)는 'Digital Healthcare Discovery'의 합성어

홈페이지를 보니 포트폴리오가 다음과 같다.

4. 리큐온

AI 약물 발굴 플랫폼 기반, 차세대 표적항암제를 연구하는 신약개발 전문 기업

항암신약 R&D 역량 강화를 위해 2021년 12월 설립했었는데 기사를 보니 2022년 12월 (4분기)에 보령이 흡수합병한다네.

바이오 투심 악화로 자금 조달이 어려워서 그런 가 보다.

여기도 나중에 IPO를 기대했나 보다.

보령도 참, 자회사 IPO 싶어 하는 꿈은 많았구나.

주요 연구개발 항목은 BR101801로 암세포의 주요 성장·조절인자 PI3K 감마(γ), PI3K 델타(δ), DNA-PK를 동시에 3중 저해하는 림프종 치료제 후보물질이었다.

​

5. BORYUNG HONGKONG Ltd.

투자 목적으로 출자한 법인이라고 한다.

​

6. 북경보령의약과기유한공사

중국 의약품 판매 목적

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7. Boryung Inc.

미국 투자 및 컨설팅 회사로 소유한 미국 지사

다국적 제약 회사 및/또는 특수 제약 회사의 레거시 브랜드 인수를 담당

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8. HAYAN I, L.P.

글로벌 헬스케어 투자 펀드

보령의 미국 현지법인 하얀헬스네트웍스에서 설립 운영하는 CVC(Corporate Venture Capital) 펀드로 미국 내 초기 단계 헬스케어 기업 및 혁신적인 기술에 투자를 진행

​

​

◎ 영업부문 정보 - 제품 상품 매출 비중

2022년 3Q 기준 제품 매출 59%, 상품 매출 40%

이제 젬자가 2022년 3Q부터 제품으로 들어왔으니 제품 매출 비중이 연간으로도 더 높아지겠다. 

(2021년 젬제 매출 비중 2% 정도) 

​

​

◎ 손익계산서

보령 실적을 보면 지난 6년간 매출이 한 번 도 안 꺾였다. 

영업이익도 증가했다. 순이익은 좀 들쑥 날쑥 하긴 했다.

손익계산서로 보면 좋아 보인다.

​

그런데 재무상태표로 오면 차입금이 늘 많다. 

그리고 중간에 유상증자도 했지 참.

​

그래도 일단 매출이 증가하니 공부해 볼 만해서 시작한 건데 

아직도 우주 사업이 이해가 안 간다.

​

​

◎ 증자 감자 현황

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공시를 찾아 보니 

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2016년 무상증자는 1 : 0.05011244

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2017년 무상증자는 1 : 0.05066289

​

2020년 유상증자는 400억 조달

제3자배정증자 보령홀딩스 대상으로 

11,700원 (당시 기준주가 13000원에서 10% 할인한 가격)

​

​

2021년 무상증자는 1 : 0.09975401 

​

2021년 7월 유상증자 985억 조달 

주주배정 후 실권주 일반공모 

17,750원 

1주당 0.0896066443 신주 배정

​

2021년 7월 무상증자는 1 : 0.2000003739

​

◎ 연결대상 종속기업 

종속기업들의 자산 규모나 손익 규모가 작은 편이다.

보령 본사 실적만 우선 주의 깊게 봐도 될 거 같다.

​

공시 찾다 보니 20분 다 갔다.

◎ 연구개발 진행 총괄표

◎ 조직도

도대체 어디서 우주 사업에 대한 고민을 하는 것이냐

Global Investment Center 저기서 고민 중인 걸까....

◎ 주요 주주 

보령홀딩스 외 5인 53.82% 

자사주 4.11% 

​

보령홀딩스 외 5인은 좀 더 자세히 보면 보령홀딩스가 37.10%

김은선 10.40%

메디앙스 4.43% 등이다.

​

​

보령은 창업주 김승호 그룹 회장이 있고 딸만 넷이데

첫째 딸이 위에 주주로 있는 김은선 회장. 보령제약을 물려 받았고

막내 딸은 위에 주주로 있는 메디앙스를 물려받았다.

​

김은선 회장의 아들이 현재 보령 대표이사인 김정균.

젊다. 1985년생이다. 

​

기사를 보니 원래 유정균이었는데 (아버지 성이 '유'인가보네)

경영권 승계 받고 어머니 성 '김'으로 바꾸었나 보다. 그래서 김정균

​

보령의 우주 사업은 오너 3세 김정균 대표이사의 신사업 확대 전략이라고 한다. 

​

​

◎ 오늘 또 기사 보니 보령바이오파마 IPO 준비하고 있었는데 M&A로 시장 매물로 나왔다고 하네.

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보령바이오파마는 백신 개발 기업이다. 

​

보령바이오파마는 최대주주가 보령파트너스이고 지분 69% 

이 지분은 김정균 대표와 특수관계자가 100%로 지닌다고 한다.

​

그럼 보령이랑은 지분으로는 관계가 없나?

일단 연결대상 종속회사는 아니고,

주석을 찾아보니 관계기업도 아니다.

타법인출자내역을 보니 보령은 보령바이오파마 지분이 없다.

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다만 특수관계자로 분류되어 있다.

보령바이오파마로부터 매입하는 것이 연간 200억 대 전후로 있다.

보령 지난 글 ↓ ↓ ↓  

2022.12.21 - [한 달에 한 기업 공부] - 보령 - 타법인주식및출자증권취득결정 공시 - 엑시옴 스페이스(Axiom Space Inc.)

2022.12.20 - [한 달에 한 기업 공부] - 보령 - 연구개발비, 연구개발 내역 무형자산화 (BR3003, BR1015)

2022.12.19 - [한 달에 한 기업 공부] - 보령 - 판매경로, 판매방법, 연구개발 인력

오늘 보령 공시 알람이 왔는데 한참을 쳐다봤다.

내가 공부하고 있는 그 보령 맞는지...?

​

타법인 주식 및 출자증권 취득결정

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엑시옴 스페이스(Axiom Space Inc.)

자본금 108억

액시엄 스페이스는 미국 휴스턴에 본사를 둔 세계 최초의 민간 상업용 우주정거장 기업이다. 

​

​

취득금액 649억 (USD 50,000,000)

보령의 2021년 사업보고서 자본총계 4743억 대비 13.68%에 해당하는 금액이고 

2022년 3분기 보고서 자본총계 5183억 대비 12.51%에 해당하는 금액이다.

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취득 후 지분율은 2.68%

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현금으로 지급하기로 했다. 

취득예정 일자 2022-12-30에 지급 종료 예정 

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취득 목적은?

민간 상업용 우주정거장 선도 기업에 대한 투자를 바탕으로 우주 공간에서의 선제적 사업화 기반 마련

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취득 후 소유 주식 수 및 지분비율'은 금번 USD50백만 달러 투자로 취득하게 된 주식 수 295,980주와 2022년 1월 USD10백만 달러 투자에 따라 기보유중인 전환약속어음을 합산한 지분비율입니다. 이 비율은 발행회사의 투자 진행 상황에 따라 일부 변동이 있을 수 있습니다. 

-> 아 이 내용을 보니까 이미 올 1월에 취득한 게 또 있었구나. 

​

3분기 보고서 주석을 보니 당기손익-공정가치 측정 금융자산으로 143억 있다.

보령홀딩스가 돈이 많아서 하는 것도 아니고 

제약사인 보령이 이걸 왜 하는 걸까?

2021년 7월 유상증자 자금조달한 것은 985억은 Legacy Brand 인수(LBA)와 개량신약을 위해 할 거라고 했었는데 

저 우주 어쩌고는 무슨 돈으로 하는 건가? 

​

보령은 3분기 현재 현금 351억, 단기금융자산 21억, 단기투자자산 1711억, 장기투자자산 538억

단기차입금 128억 유동성장기차입금150억 사채 779억 장기차입금 998억으로 

그나마 유상증자해서 현금이 좀 들어온 상태지 늘 차입금이 현금보다 많은 순차입 상태였다.

​

​

보령은 갑자기 이걸 왜 하지?

기사를 찾아보면 우주 헬스케어 관련 새로운 사업 기회를 찾겠다고 한다. 

단백질 결정화하는 작업은 미세 중력(중력이 제로에 가까운 상태)에서 하기 쉽다는 둥 기사가 나오는데 사실 무슨 말인지 잘 모르겠다.

​

카나브를 개발한 연구개발 실력을 보여준 회사, Legacy Brands 인수(LBA) 전략으로 새로운 길을 가는 회사라는 측면에서 그동안 재무 구조가 계속 안 좋았지만 한 번 공부를 시도해 본 건데 갑자기 회사가 이상하게 보인다.

나는 아직 주주는 아니고 공부하는 상태라서 내가 생각한 것과 너무 다른 방향으로 회사가 흘러가서 투자는 보류하지만 기존 주주들은 이를 어떻게 받아들일지 궁금하다. 

​

그나저나 아직 보령 공부 본격적으로 들어가지도 않았는데 약간하기 싫어진다.

그래도 일단 12월은 어떻게든 하자. 

원래는 12월이 온달이 아니라서 1월까지 보령은 거의 2개월에 걸쳐 한 번 공부해 보고 싶었는데 12월까지만 하는 걸로 하자.

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연구개발비는 연건 300~400억 대 정도 사용하고 매출액 대비 6% 전후 된다.

2021년부터는 20억 대 무형자산화 한다.

금액으로 보면

2021년 BR3003 당뇨복합제 3상 임상 3상 들어가면서 29억 무형자산화 된 거 같고 

2022년 3Q BR3003 당뇨복합제 3상 24억 더 무형자산화 하고 

2022년 3Q BR1015 고혈압 복합제 3상도 임상 3상 들어가면서 5억 무형자산화 한 듯

​

BR3003 당뇨복합제 3상은 임상시험 승인 내역을 검색해 보니 

Metformin과 Dapagliflozin으로 혈당이 조절되지 않는 제2형 당뇨병 환자를 대상으로 BR3003A-1 또는 BR3003B-1 병용투여의 유효성 및 안전성을 비교 평가하기 위한 다기관, 무작위 배정, 이중 눈가림, 위약대조, 제 3상 임상시험

이렇게만 나와서 정확히 어떤 약물 세 가지 조합인지는 모르겠다.

​

BR1015는 카나브 성분인 피마사르탄과 이뇨제 성분을 결합한 고혈압 약이다.

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보령 이전 공부 글!!!  ↓ ↓ ↓  

2022.12.19 - [한 달에 한 기업 공부] - 보령 - 판매경로, 판매방법, 연구개발 인력

2022.12.19 - [한 달에 한 기업 공부] - 보령 - 주요 원재료, 생산 능력, 가동률, 예산 공장

2022.12.17 - [한 달에 한 기업 공부] - 보령 - 가. 전문의약품(ETC) 사업부 - ③ 항암제 / 나.수탁사업 / 다. 일반의약품 사업 / 주요 제품 등의 가격 변동 추이

오늘 공부 끝!!

판매경로

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1) 내수의 경우

공장→창고→병·의원, 약국→소비자

공장→창고→도매상→병·의원, 약국→소비자

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2) 수출의 경우

L/C 입수→공장 출고→물품 선적→B/L 입수(선사)→수입상→ NEGO(대금 수령)

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​

판매방법 및 조건

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1) 내수의 경우

병·의원, 약국, 도매상에 현금, 어음 및 카드 판매

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2) 수출의 경우

신용장에 의한 판매(L/C BASE)

구매승인서에 의한 판매

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연구개발 활동

5대 주력질환군인 고혈압, 이상지질혈증, 당뇨, CNS, 항암 분야 등을 중심으로 한 혁신신약 및 개량신약, 퍼스트 제네릭 파이프라인을 구축하고 연구개발에 매진하고 있습니다. 

​

현재 First-in-class 화합물 항암신약 및 대사질환 신약 등을 개발 중이며, 카나브 단일제 및 카나브 복합 개량신약으로 구성된 카나브 패밀리의 성공을 위해 다양한 임상 연구를 진행 중입니다. 

​

특히, 개량신약과 퍼스트 제네릭으로의 효율적인 R&D 역량의 집중을 통해 회사의 수익성을 극대화하는 것을 우선적인 목표로 설정하여 실행 중에 있습니다.

​

당사의 R&D 센터의 각 연구개발부서들은 유기적인 협력 및 효율적인 연구개발 활동을 위해 개발본부(임상전략실, 개발전략실)와 제제연구소를 병행하여 운영하고 있습니다.

​

​

생각보다 연구개발 부서 조직도가 크다. 

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연구개발 인력 현황 

2022년 3Q 박사급 10명, 석사급 73명 등 총 157명

2022년에 좀 늘었다. 

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과거에는 어땠는지도 사업보고서를 통해 찾아보았다.

핵심 연구인력은 R&D센터장 김봉석 전무

First in Class 혁신신약 및 개량신약 연구개발에 매진하고 있습니다.

이력

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서울대학교 의학과

단국대학교 의학석사

강원대학교 의학박사

Western Institutional Review Board(WIRB) Fellowship

원자력 병원 혈액종양내과 전임의

대한기관윤리심의기구협의회 교육위원회/정책위원회 위원

식품의약품안전처 중앙약사심의위원회 전문가

대한암학회/대한항암연구회 이사

대한종양내과학회 보험정책위원회 위원장

중앙보훈병원 진료부원장

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​

주요 원재료

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기타 항목이 너무 많아서 이걸로 봐서는 큰 의미는 못 찾겠다.

생산능력을 보면 2021년부터 예산공장 항암제 CAPA가 늘었다.

과거 사업보고서를 보니 2018년까지는 안산 공장만 있었는데 2019년 사업보고서부터 예산 공장이 등장한다. 이때는 항암제 아직 안 만들고 고형제(스토가, 카나브 등)를 생산 중이라서 일반 고형제 공장으로 나오네.

기사를 찾아 보니 예산공장은 독일 NNE Pharmaplan사가 설계하여 2017년 착공 2019년 준공되었다. 총 투자 금액은 1600억 원 

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기존 안산 공장 보다 약 2.5배 컸다. 

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생산동은 지하 1층, 지상 5층, 연면적은 약 2만 8,551㎡ 규모로 고형제, 항암주사제 시설이 들어선다. 신공장은 생산, 포장에서 배송까지 원스톱 일괄 체계로 구축되었고, 전자동화 시스템이 적용된 스마트팩토리다. 

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준공 이후 2020년 초부터 항궤양제 스토가 생산을 시작으로 카나브패밀리 등 고형제 생산을 했다.

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2020년 11월 식품의약품안전처로부터 항암주사제 생산시설 GMP(Good Manufacturing Practice ·의약품 제조 및 품질 관리 기준) 적합 인증을 받았고 이후 12월 말부터 다발성 골수종 치료제인 벨킨주(성분명 보르테조밉) 생산을 본격적으로 들어갔다

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준공 당시 기사로는 규모 면에서는 내용고형제는 연간 최소 8억 7000만 정, 600만 바이알(Vial) 생산이 가능하고 최대 5배까지 확장할 수 있다고 한다.

그래서 2021년부터 숫자가 늘어난 건가

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항암제 부분은 가동률이 아직 높지 않다.

아 3분기부터 젬자가 자사 제품으로 전환되었으니 온기로 반영되면 더 올라가려나?

가. 전문의약품(ETC) 사업부 - ③ 항암제

 

 

2014년 계약한 로슈의 '젤로다',

2015년 계약한 한국릴리의 '젬자', 

2016년 계약한 삼양바이오팜의 '제넥솔' 등을 바탕으로 지속 성장하고 있습니다. 

​

이러한 성과를 바탕으로 당사는 항암 질환군을 주요 미래 성장 동력으로 선정하였고, 집중 육성하기 위한 로드맵으로 두 가지 전략을 내세우고 있습니다.

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첫 번째는 오리지널 제품 브랜드의 인수와 도입입니다. 

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2020년 일라이 릴리의 젬자 브랜드, 

2022년 알림타 브랜드에 대한 국내 독점 제조 및 판권 등 제반 권리 인수를 성공적으로 마무리하며 매출 안정성 및 수익성을 확보하게 되었습니다.

당사의 예산공장에서 직접 생산한 젬자는 2022년 3분기부터 저희의 자사 생산 제품으로서 유통되고 있습니다. 

당사는 향후에도 지속적으로 다음 브랜드 인수 대상을 선정 중에 있습니다.

​

두 번째로는 대형 품목의 파트너링 및 제품개발입니다. 

​

이를 통해 주요 암종인 소화기암, 여성암, 혈액암, 폐암은 물론, 신규 암종인 비뇨기암, 신규 시장인 바이오신약, 바이오시밀러, 항암보조영역에도 진출하고 있습니다. 

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당사는 삼성바이오에피스의 온베브지(아바스틴 바이오시밀러), 삼페넷(허셉틴 바이오시밀러), 한국쿄와기린의 뉴라스타와 그라신(호중구감소증 치료제)의 판권계약을 맺으며 신규 시장으로의 진입을 시작하였고, 

2022년부터 본격적인 매출이 발생함으로써 항암 영역에서 두각을 나타내고 있습니다.

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반응형

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보령 홈페이지에 항암제 라인업은 다음과 같다.

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항암치료보조제도 준비되어 있다.

항암치료보조제란 

1) 항암제 투여로 인한 구역 구토를 예방하기 위해 먹는 약이

2) 식욕부진을 겪는 경우 이를 도와주는 약을 말한다.

다시 분기보고서 사업의 개요 설명을 보면

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가. 전문의약품(ETC) 사업

나. 수탁사업

다. 일반의약품 사업

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나. 수탁사업

안산공장과 예산공장의 우수한 전문 생산시설의 가동률을 높이고 매출 및 이익에 기여하기 위해 수탁생산을 실시했습니다.

코로나19라는 변수가 지나고, 2022년 부터 수탁 매출은 다시 정상궤도에 진입하였습니다. 

당사는 생동 허가 제도의 변경과 약가정책의 변경에 따라 변화하는 수탁시장의 환경에 맞추어 특화 설비를 활용하는 등 내실 있는 성장을 계획하고 있습니다.

​

매출 내역으로 봐서는 기타가 수탁사업인가?

다른 매출 구성에 있는 약들은 다 보령 약이다.

이건 주담 통화 시 한 번 물어보자.

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다. 일반의약품 사업

당사의 주력 일반의약품으로는 겔포스와 용각산이 있습니다. 

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겔포스(수출명 포스겔)는 2021년 8월 중국으로의 5년간 1,000억 원의 수출 계약을 통해 향후 매출의 확대가 기대되는 상황입니다

. 

용각산의 경우 호흡기 건강에 대한 인식 확산과 더불어, 재택 치료 상비약으로 분류되며 매출의 급격한 성장을 이루었습니다. 

​

향후에도 이러한 압도적인 브랜드 인지도를 바탕으로 시장점유율을 극대화 할 것입니다.

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주요 제품 등의 가격 변동 추이

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맥스핌과 메이액트 약가가 2022년 인하된 것으로 보이는데 이 약 하나하나가 의미 있는 것은 아니다. 각각의 매출 비중이 크지 않으니.

그러나 이런 식으로 모든 약이 약가가 인하된다는 것이 문제다. 

전문의약품은 P가 오르지 않는다. 오히려 약가는 늘 인하된다. 

그러니 신제품이 나오거나 Q가 늘만 한 이유 적응증 확대 등이 있어야 한다.

​

메이액트 세립 경우는 2024년 인하될 약가까지 미리 정해져 있나 보다.

② 당뇨, CNS, 투석, 기타

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당사와 한국릴리가 2016년부터 협업 중인 GLP-1 유사체 주사제인 트루리시티는 2021년 기준 연간 매출 470억 원을 돌파하며, 39% 이상의 시장점유율을 기록하였다. 

보령은 일라이 릴리의 협력관계는 끈끈한가 보다. 릴리의 약들을 보령과 협업을 많이 하네. ​

​

CNS(정신신경질환) 영역의 진출을 위해 당사는 전담조직을 별도로 운영하며, 부스파(항불안제), 프로작(우울증 치료제)과 스트라테라(ADHD 치료제)를 판매하고 있다. 2021년 10월 릴리의 자이프렉사(조현병 치료제) 브랜드를 인수하여 신경과에서 정신과까지 전체 영역을 커버할 수 있도록 CNS 파이프라인을 강화하였다. 향후에도 글로벌 제약사의 우수 의약품 도입 및 유망 개량신약의 개발을 통해 지속적인 매출 증대를 계획하고 있다.

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기존 항생제나 호흡기질환, 신장질환 등 타 질환군에서의 성과 역시 지속해나갈 것. 

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스토어가(위궤양 치료제), 뮤코미스트(흡입형 진해거담제), 메이액트(항생제), 맥스핌(항생제) 등은 라이선스 인을 통해 들여와 자사 생산을 하고 있는 당사의 대표 성장품목이다. 

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또한, 당사는 국내 최초로 완전 국산화에 성공한 복막투석 제품 페리플러스를 비롯한 다양한 제품들을 통해 국내 신장질환 환자들의 치료 옵션을 제공하고 있다.

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홈페이지를 보면 아예 투석 관련 카테고리가 따로 있다. 

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기사를 검색해 보니 페리플러스 국산화 이야기는 2005년에 이루어진 거구나. 

당시 복막투석액 박스터, FMC, 겜브로 등 다국적 3사가 경쟁이었는데 거기에서 보령이 5년간 연구 끝에 페리플러스를 개발하게 되었다고 한다. 1989년 독일 프리제니어스(Fresenius)사와의 기술제휴로 복막투석(CAPD)제품을 생산한 적이 있다고 한다. 

2005년 발매 당시에는 점유율 50%로 끌어올리면 연간 500억 정도를 바라봤었나 본데 

현재 2022년 3Q 매출 비중을 보면 아예 이름이 없는 것으로 보아 1%도 안되는 거 같다. 

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궁금해서 출시 다음 해인 2006년 매출 비중을 찾아보니 여기에서도 기타로 들어가 있다.